2021年02月美股交易績效及回顧
前言
紀錄績效的第七個月，上個月有提到今年遲早會回調，要小心不要重傷，但沒想到的是這麼快就有一波回調。十年期國債殖利率攀升引起了高估值的成長股直接重傷。
這個月很多人的心情可能像在坐雲霄飛車吧，上半月延續一月底的趨勢瘋狂飆升，月中開始到下半月則瘋狂墜樓，二月整體來說還有賺，跌勢延續到了三月初，到我寫這篇回顧的時候（3/7）已經把今年初以來的漲幅都虧回去了…
績效統計
| Target | MTR |
|---|---|
| Portfolio | 1.44% |
| S&P500/VOO | 2.76% |
| VTI | 3.19% |
關於如何計算投資報酬率的部分，請參考我以前的文章，在此不再多提。
買賣與持股分析
二月份對資產造成比較大影響的有幾個股票分別是 SelectQuote (SLQT)/Fiverr (FVRR)/Ontrak (OTRK)/Tesla (TSLA)/Peloton (PTON) 這五檔。前兩檔是賺錢的，後三檔則是賠錢。
Tesla (TSLA)其實沒有特別的消息，主要是跟著成長股一起跌，因此不特別提了。
SelectQuote (SLQT)
簡單介紹一下，SelectQuote 是一家健康，人壽，汽車和家庭保險經紀公司，單純聽這樣可能會覺得這家公司很無聊，畢竟保險嘛，聽起來就是很傳統的東西。但現在其實在美國有些新的保險領域的公司，將 AI （嚴格來說可能只到 Deep Learning 的程度，但這裡就不太計較這種細節了）之類的新技術應用到了保險領域。
新的這些公司，大概有幾種分類，一種是本身提供保險，利用 Big Data 更精準的預測風險，更精準的評估保費。一種是利用 Big Data 替顧客尋找最好的保險組合，SelectQuote 屬於後者。
簡單來說，SelectQuote 就是保險經紀人，將 AI 用在保經領域 SelectQuote 並不是第一個，也不是唯一的一個，那 SelectQuote 究竟跟其他公司差在哪？
大部分將 AI 用於保經領域的新公司，都是純技術驅動，盡量減少人力，大量應用 Apps、網頁等管道銷售給客戶。（有沒有想起台灣銀行業最近幾年狂推的各種機器人助手服務？）這種做法不能說不好，畢竟人力成本是很貴的，但對於很多對這個領域不熟的客戶來說，這種銷售方式很難取得他們的信任，也很難讓他們覺得好用（尤其是對科技不熟的老年人）。
SelectQuote 最特別的地方是，他們沒有放棄人與人的溝通，他們有大量的保險經紀人可以與客戶溝通，而跟傳統的保經不同的是，他們的保險經紀人，會直接利用他們的內部平台，幫客戶進行評估。簡單來說，有一點像是前面提到的那種公司，加上客服專員的組合。這種人與技術的結合讓我非常的欣賞，沒有盲目激進的完全拋棄舊有思維，又不會完全僵化而不採用新技術，是個挺好的平衡。
他們的財務數字也相當不錯，近兩年營收成長率都有 80% 以上，其毛利在 60% 以上，最重要的是，他們跟很多科技新創不同，他們是已經賺錢了。從下方的圖也可以看到，以股價毛利比與成長率作圖的話，SelectQuote 偏向圖的右下方，這是好的。
不過可能是因為目前預期 2022 的成長率對比之前會大幅下滑到 20%~30% 左右的水準，又或者是投資人對這個領域興趣不大，又或者是以保險這個傳統行業而言 SelectQuote 的股價偏貴，總之在去年下半年科技領域的成長股瘋狂飆升的時候，SelectQuote 一直算是平盤，直到二月初宣布財報，才跟著科技成長股漲勢一起往上飆。
之所以他會是二月最大賺錢貢獻部位，可能是因為其他科技成長股在二月下半都是下跌的走勢，但 SelectQuote 卻是繼續向上。受十年期國債殖利率攀升的影響，資金在板塊間開始移動，這種傳統行業中的高成長股就開始受益了。
有點尷尬的是，在三月初，SelectQuote 公司宣布將二次公開發行 1060 萬普通股。其中出售的股份將是其關聯公司與股東手中的股票，公司本身不獲得任何利益。股價訂於 27.5 每股。
這種公司未增資的二次公開發行通常意味著大股東要出脫大量持股。結果就引起股價從短期高點 32.22 往下跌到了 26 元左右。我目前沒有出脫持股，雖然大股東出脫持股本身通常是負面訊號，但因為公司沒有什麼其他負面消息，所以我目前暫時維持觀望態度，畢竟股東要套現不見得是因為公司不好，可能單純覺得股價已經攀到他們覺得合理的目標價，準備實現獲利離場。
對我來說，我覺得資金的板塊移動可能還會繼續，如果觀察下周未繼續崩跌而是在 26 上下持續盤整或是繼續上攻，那我會繼續持有一段時間。
Fiverr (FVRR)
這家公司的介紹在 2020-11 月績效回顧已經有提過，在此不重複。
我在網路上有看到一篇介紹 FVRR 的文章，寫得很細，整理得非常好，有興趣的可以點這裡看看。
有些人認為零工經濟在疫情結束後會受創，回歸到疫情前的增長狀態，但就我個人而言，我覺得長期看好，因此暫時不打算減持。
外包工作以及 WFH 都是長期趨勢，而疫情逼迫很多以往在觀望的人與公司投入相關領域，這些人與公司體會過這種優勢之後，一定會有一部分在疫情結束後維持相關的習慣而不會完全回到疫情前的習慣。
Ontrak (OTRK)
這家公司的介紹在 2020-11 月績效回顧已經有提過，在此不重複。
這家公司在上個月回顧也有提過，短期的漲跌我不清楚原因，因此我也不對短期趨勢多做分析。
值得提的是，這家公司在二月最後一個交易日宣布公司失去最大客戶，大幅下調成長率預期。我因此完全出脫了持股。
本來其實我是蠻看好這家公司的未來，但我覺得失去最大客戶，本身已經是個警訊，再加上公司的說法說他們在接到通知之前完全沒有預期到會失去最大客戶，這讓我覺得他們對於客戶的狀況控制得很差，也讓我開始懷疑他們對未來的預期的準確性。
整體來說我對 Ontrak 的投資是虧本的，但我覺得有錯就要認，不要自我安慰，結果繼續持有不好的股票。成長率既然大幅下調，公司的狀況又讓我有疑慮，那當然就沒有繼續持有的理由了。所以我將手上持股完全出脫。
Peloton (PTON)
這家公司的介紹在 2020-12 月績效回顧已經有提過，在此不重複。
Peloton 在二月財報公布後就開始下跌，由於 Covid-19 的關係，Peloton 的飛輪供應出現問題，而最近除了飛輪本身的供應速度問題，海運缺櫃情況嚴重使其航運成本也大幅上升。因此二月財報整體來說沒有太好的表現。
比較值得提的是，Peloton 在去年底宣布收購 Precor，除了有望藉此打入健身房的商用市場，還可以藉此取得美國的產能。
Peloton 從 52 周高點 171.09 跌到 3/5 收盤 105.13 ，算起來已經跌了 38.55%，也許還會跌也不一定，短期漲跌我無法預測，但我覺得從高點跌了這麼多，再跌大概也不會跌太多，畢竟公司長期基本面就是很好。由於長期看好，因此我入手了一些遠期價外 Call。開一點點小槓桿，看有沒有機會多賺一點點。
結論
最近的科技股大跌，起源於十年期國債殖利率飆升，3/4 Fed 主席鮑威爾談話沒有提到會干預債市，因此當天又是一波大跌。目前我已經將一部分信心相對較低的股票出售，但比較有信心的一些個股例如 SQ 我沒有出售反而是小買了一點 Call。
Fed 將於 3/16、3/17 舉行季月利率決策會議，到時候會不會宣布進行殖利率曲線控制應該會對成長股有蠻大的影響。最近十年期國債殖利率一直飆升，已經有偏離基本面的狀況（可以參考這個影片提到了銀行放空債券的狀況。）。如果 Fed 沒有進行 OT（operation twist，扭曲操作），放任殖利率繼續異常攀升，那三月底到四月可能會再有一波下跌。
我仍認為整個上半年來說，Fed 不太可能太過激進，升息是完全不可能，但下半年就很難講，就算不升息，Fed 也有可能在下半年放任十年期國債殖利率繼續往上飆。長債殖利率攀升對成長股短期不利是事實，但由於殖利率曲線目前是越來越陡峭，因此殖利率攀升主要是反映經濟的好轉，長期而言對成長股是好事。我們且戰且走，緊盯聯準會，手上現金隨時準備逢低加碼。並隨時做好準備應對下半年的狀況。