2021年05月美股交易績效及回顧

前言

紀錄績效的第十個月，仍舊輸給大盤的一個月，上個月的跌幅持續到五月初，大約在月中的時候才開始回神。五月初幾乎所有的成長股不論財報如何都是跌，直到五月中，才開始出現反彈的跡象，五月下半月的個股走勢已經比較有符合財報反映的數據了。

現在回頭檢討的話，看起來我也是被情緒打敗了，五月初我看到成長股各種崩跌，但權值股卻仍有小幅上漲的時候，我將部分比較低信心度的個股出清，轉買 VOO 與 QQQ，這行為也不能算錯，但從時間點來說，我剛好在一個快要反轉的時候做這件事情，證明了我的情緒控制還不夠好。

績效統計

Target	MTR
Portfolio	-6.73%
S&P500/VOO	0.70%
VTI	0.43%

關於如何計算投資報酬率的部分，請參考我以前的文章，在此不再多提。

買賣與持股分析

五月份對資產造成比較大影響的有幾個股票分別是 Square (SQ)/SelectQuote (SLQT)/Pinterest (PINS)/Peloton (PTON)/Snowflake (SNOW)/Upstart (UPST) 這六檔。前四檔是賠錢的，後兩檔則是賺錢。

Square (SQ)

Square 在四月回顧已經有提過一些簡單的財報分析了。單純以跌幅來說並不算很多（跟其他個股比較），只是因為它是我第一大倉，所以賠得總金額佔得也就多。

以五月來說，整體下跌有兩個主要因素，一個是成長股本身的趨勢，另一個是比特幣在五月是下跌的，也帶著被認為會受比特幣影響的 SQ 一起下跌。

但我上個月其實有提過，2021 Q1 財報去掉比特幣的營收也有 +44% Y/Y，Seller side 總付款額增加了 20.7% Y/Y，所以就算比特幣業務因為比特幣幣價往下掉而減少營收，那又怎麼樣呢？本來比特幣營收帶來的毛利貢獻就很少，比特幣業務對 SQ 而言是高頻帶動低頻策略的一部分而已。整體而言，就算完全去掉比特幣的部份。其他部分的成長還是非常好的，因此我個人仍看好 SQ。

另外，以幣價來說，在五月 ETH 並沒有太大的跌幅，我個人很好奇 SQ 究竟會不會支援 ETH。

SelectQuote (SLQT)

關於 SLQT 的介紹我以前談過，這邊我就不再重述。

在 Q3 財報（沒錯，是 Q3 ，SLQT 的財年是到六月截止）公布後，SLQT 直接跳空超過 15%，接著一路緩步下滑直到今天還沒有往上的趨勢出現。

我在財報公布後發現 SLQT 大跌，我就直接出清了持股。但實際上，財報本身並沒有表現得特別差，EPS 是低於預期，但營收是高於預期的，看起來問題不大。

我個人認為市場不買單可能主因是調降了 Adjusted EBITDA 的預期，但管理層有說

“Lastly, we are reiterating our fiscal year revenue guidance but adjusting our guidance for Adjusted EBITDA due to the incremental dollars we are investing in Population Health and SelectRx”

調降 Adjusted EBITDA 預期的主要原因是因為增加投資，所以我不覺得是有大問題。

但投資股票是為了賺錢，既然市場不買單，那我們等市場買單再重新買回就好，不用跟市場做對，要是一直沒有上漲的跡象，那就不用再考慮這支股票了。

Pinterest (PINS)

Pinterest 四月已經分析過財報出來之後股價下滑的一些資訊，比較需要注意的是我在月中將 PINS 出清了。

原因是我在網路上看到另外的一些分析指出，對比 FB/GOOG 等公司 CPM (Cost Per 1000 impression，每千次曝光成本)上升的情況下，PINS 營收成長數據不夠高，財報會議對這些數據的狀況似乎也不夠清晰。

這樣的數據某種程度上似乎在暗示，PINS 沒有成功的吸引到廣告商的預算。

我個人並不會非常在意 MAU 的增長放緩，但我個人投資 PINS 的一個原因之前有提過，PINS 的廣告轉化率異常的高。但如果不能爭取到足夠的廣告商預算，這大概是出了什麼問題。不管是什麼原因，我覺得暫時出清觀察應該是比較好的選擇。

Peloton (PTON)

Peloton 也是在四月分析過，但我本來判斷這屬於短期利空，不應該跌太久就會跌到穩定的股價。結果沒想到一路跌到五月初還再跌。那時候我認為也許我錯了，市場可能沒這麼快會接受這個利空，於是出清了持股。

結果 TMD 的，我賣在最低點，接下來 PTON 就開始回漲了，比其他成長股回神的速度還要快。

這只能說是一個不要去抓時機的例子，我原本的判斷沒錯，市場不會一直因為該利空就持續拋售。只是我對市場何時會反應完利空的速度判斷出了錯。

不過賣都賣了，我暫時應該不會大幅度的補回，我可能會小幅回補。看看下次財報再決定要不要大幅回補。

Snowflake (SNOW)

接下來進入賺錢部位了，Snowflake 是一間很多人關注的公司，因為連波克夏．海瑟威都有投資。

簡單來說的話，Snowflake 提供一個統一、動態的「純」資料處理環境，並提供好用的介面讓工程師可以更方便的分析各種數據。

Snowflake 提供了橫跨 Google Cloud/AWS/Azure 三大平台的介面，因此使用 Snowflake 不需要擔心被 Google Cloud/AWS/Azure 任一平台綁住（當然，得反過來擔心被 Snowflake 綁住）

我實際上在 Snowflake 上市前就有因為科技島讀的介紹而關注這家公司（順帶一提，我個人對於科技島讀停刊非常難過，難得一見的好科技媒體），但因為一上市這家公司的股價就一路狂飆，飆到一個很離譜的程度，因此我一直都沒有下手買。

但這支股票在最近跌到了比上市價格更低的價位，暫時來說我覺得已經到了我能接受的股價，雖然還是貴，但畢竟這支股票的跑道非常長，以數據量計價的公司，在未來大數據越來越重要的情況下，我覺得還有非常長的成長空間，因此小幅度的開了倉。

Upstart (UPST)

最後這一支股票好玩了，由於財報數字漂亮，又拉高了未來預期，財報公布後瘋漲。

先來簡單介紹這家公司， Upstart 是基於 AI 判斷利率與是否放貸的金融科技公司，目前專注在個人貸款的領域，對於這種個人貸款，其實我之前介紹過另一家公司 Affirm ，但這兩家公司風格上有蠻大的不同。實際上針對的客戶也不太一樣。

Upstart 實際上做的業務更接近於傳統信貸，大多數使用者使用 Upstart 的流程是使用者自行上 Upstart 申請小額貸款，而 Affirm 則是與商家合作，直接在商家的結帳端提供分期付款（例如 Peloton 的購買頁面）。雖然都屬於借貸，但流程的不同使他們性質上不太一樣，Upstart 可以提供的貸款目標與範圍更廣一點。

同樣基於 AI 來判斷貸款的競爭對手其實不少，但 Upstart 有相當漂亮的高成長率跟獲利，因此在最近被 Saul 注意到之後，Saul 直接快速開倉到了一個不算小的倉位。

我個人也是開了個小倉，沒有立刻開大倉有兩個原因，這家公司目前來說波動太大了，一天就可以有超過 10% 的股價上下起伏，而且不是只有一天喔，五月就有好幾天是這樣。這在我看來不是一個適合一次下大倉的個股。以我的習慣，就算要下大倉，我也會分批，在一段時間內多次買進來平衡風險。

另一個原因是我對這家公司研究還不夠多，暫時還在多收集資料的階段。我想多看一些細節再決定要加到多大的倉位。

結論

目前來說，成長股似乎已經有了回神的跡象，我應該會在近期，將 VOO/QQQ/AAPL 這幾支重新換回成長股，只是從總經面來說，近期的市場應該所有人都在關注 FED 究竟何時會開始減緩購債、停止 QE。

最近的總經數據以及 FED 的行為可能是個不確定性蠻高的因子。事實上大家都知道 FED 不可能在短期內立刻結束 QE 並進行升息，但就算只是「減少 QE 的消息一出來」也對股市有不小的影響。所以就我個人來說，我應該會留一定程度的現金水位或是 VOO/QQQ/AAPL 部位以應對這方面的不確定性。