2021年04月美股交易績效及回顧

前言

紀錄績效的第九個月，仍舊輸給大盤的一個月，月初延續三月底的升幅往上收復失土，但到了月中開始失去動能持續下滑，到月底的 MTR 還是正的，但直到五月初撰文的今天，已經把回升的漲幅都跌回去了。跌到現在，如果以一年的績效算，已經變成不如大盤了，只能說今年以來成長股真的跌很兇，從財報後的股價漲跌來說，甚至已經有點不管基本面就是要跌的感覺了。

績效統計

Target	MTR
Portfolio	2.17%
S&P500/VOO	5.34%
VTI	5.14%

關於如何計算投資報酬率的部分，請參考我以前的文章，在此不再多提。

買賣與持股分析

四月份對資產造成比較大影響的有幾個股票分別是 Square (SQ)/Cloudflare (NET)/Crowdstrike (CRWD)/Pinterest (PINS)/Peloton (PTON) 這五檔。前三檔是賺錢的，後兩檔則是賠錢。

Square (SQ)

Square 在四月其實沒什麼特別的，所以單純以漲幅來說並不多，只是因為它是我第一大倉，所以賺得總金額佔得也就多。

撰文當下 SQ 已經公布了 2021 Q1 財報，營收 \$5.06B (+266.7% Y/Y) 相當可怕，就算去掉比特幣業務的營收也有 \$1.55B (+44% Y/Y)，EPS 也高於市場預期。

所有總付款額增加了 28.7% Y/Y，而 Seller side 總付款額增加了 20.7% Y/Y，這個數字非常漂亮，要知道，Seller side 佔所有總付款額極大的比例，而總付款額去年 Q2 的數字對比起前年是下降的，而去年 Q1 對比前年 Q1 則仍是上升的，這意味著去年 Seller side 最被影響的是 Q1 末期到 Q2。

看到這樣的數字你應該可以想像，在疫情逐漸改善的現在，實體經濟開始逐漸復甦，2021 Q2 的數字比起 Q1 應該是會更好，那麼在去年低基期的情況下， 2021 Q2 的數字成長率會有多好看，我相信是不用多說了。（實際上已經知道四月份的 Y/Y 是 +144%）

當然，股價漲跌一直都不是只要數字漂亮就會漲，要「超出預期」才會真的有井噴，我想華爾街的分析師當然也知道我上面提到的事情，因此股價會不會 Price in 了我也沒有把握，但從基本面來說，我對 SQ 的營運狀況非常有信心。

另外還有一點很值得一提，SQ 預計 2021 全年產品開發、銷售營銷、一般行政等等的總支出，對比 2020 年約會有 50% 的 Y/Y 成長，這在我看來是好事，這意味著 SQ 正在增加支出搶大餅。從財報上來說這可能對 EPS 有短期負面影響，但卻有助於長期競爭。

Cloudflare (NET)

Cloudflare 在四月中宣布了 Cloudflare Workers 服務，此服務會與 Nvidia 合作，將 Nvidia GPU 等等帶到邊緣運算。宣布之後暴漲 7.9%，但之後又沒有什麼特別理由的開始下跌，4/23 又沒啥新聞的暴漲了一波（也許是我沒注意到？）。

整體來說，我認為基本面沒有特別變化的情況下，Cloudflare 經歷了暴漲暴跌。說基本面沒啥變的一個理由是，5/5 盤後至 5/6 莫名崩了 10% 左右。這一天 Cloudflare 發生了什麼嗎？沒有，是 Fastly 公布了一個很爛的財報影響了 Cloudflare 。可能有不少人或機構以為 Fastly 財報爛，Cloudflare 財報就會跟著爛吧。

但事實上，Cloudflare 財報超乎預期的好，所以公布完財報後，又漲了一波回去。只可惜跌得比漲得多，目前股價還比 5/5 低。

從這個短期漲跌來說我認為市場蠻不理性的，同樣是邊緣運算領域的公司，Fastly 與 Cloudflare 有很明顯不同的特性，這在去年十月份回顧就有提過了，Fastly 的爛財報只能證明 Fastly 沒有成功解決他們的缺陷，這並不代表邊緣運算的公司財報都會很糟，可惜市場似乎不是這樣想的，事後的財報與漲幅也證明了市場看錯了，可惜沒有完全漲回來。

Crowdstrike (CRWD)

這家公司我有在去年十二月份回顧有提過，就不再做基本介紹了。

最近似乎也沒發生什麼特別的事情，就只有看到幾個華爾街機構在那上下喊目標價而已，但公司本身並沒有特別的新聞，因此也就不多做討論。

Pinterest (PINS)

Pinterest 基本上四月底以前沒有特別的新聞，基本上跟著成長股大部分公司的走勢差不多。但在四月底公布 Q1 財報之後直接暴跌超過 10%，接著一路下滑到今天。

實際上 Pinterest Q1 財報本身沒什麼問題，但他們警告隨著疫情減緩，用戶增長速度將會放緩，這個警告直接拉走了市場對於 Q1 成績的關注。但市場上包括我在內，其實有另外一派人有不同的關注點，那就是 ARPU 的上升。

公司預計 2021 Q2 營收會有 +105% 的 Y/Y 成長，但他們同時估計 MAU （月活耀使用者）成長只會有十幾%，這意味著每個使用者貢獻的營收是大幅上升的。站在我個人的角度來說，Pinterest 本身的使用場景、本身的特性，注定它的 MAU 不可能像 Twitter/FB 這類型的社交媒體那麼高，所以本來就沒有非得要衝 MAU。

只要仍維持合理的增長速度，在使用者增長這方面我就不會有太多的擔心，在使用者增長合理的前提下，ARPU 的提高，對公司體質、長遠的未來是好事。去年使用者人數的瘋狂增長本來就是疫情下的特例。

Peloton (PTON)

Peloton 最近的新聞是跑步機產品已造成一死數十傷的安全問題，美國消費品安全委員會（CPSC）呼籲，家有小孩和寵物的消費者應立即停用Peloton Tread+跑步機。

在剛造成死亡的時候，公司的立場是認為使用者應該自行注意機器的風險，但在上周三，公司宣布召回 Tread and Tread+ ，使用者可以全額退費。這兩波造成了股價的大幅下跌。

我個人也在公司宣布召回產品之後出清股票，我不認為召回是壞事，但召回勢必造成短期財報壓力，雖然以跑步機產品占比來說直接損失可能不算太嚴重，但在公司形象上仍是有可能受影響的，所以我出清了所有股票，打算等一段時間觀察財務狀況再決定是否再重新投入。

結論

四月下旬整個市場開始瘋狂賣出成長股，就連那斯達克指數上漲時，各成長股都還是照樣繼續跌，如我開頭以及中間分析所說，甚至到了一種不太理性的地步。

當然，以去年的上漲狀況來說，也曾經發生過不太理性的上漲，但整體而言這些上漲的公司都是表現不錯的公司，了不起只能說估值太高而已，但最近的下跌已經有一種不管表現好壞都要狂賣的感覺了。

短時間內我不打算多做什麼，只是將手中的現金部位買入了 VOO/QQQ 來吃權值股的漲幅，接下來可能會等股市狀況明朗一點或成長股穩定一點再決定下一步。